LS증권은 18일 농심에 대해 신라면 툼바 판매량이 기대만큼 증가하지 못한 가운데 해외법인의 지속적인 프로모션 활동으로 가파른 마진 회복을 기대하기 어려운 상황이라고 분석했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 50만원을 유지했다.

LS증권에 따르면 1분기 연결기준 농심 매출은 전년동기 대비 3.7% 증가한 9045억원, 영업이익은 17.8% 감소한 504억원으로 예상된다. 국내 및 해외법인 모두 예상보다 회복세가 더뎠던 것이 원인으로 전반적인 실적 분위기는 직전 4분기와 유사하다.

박성호 LS증권 연구원은 "4월 신라면 툼바의 글로벌 메인스트림 입점은 미국을 중심으로 예정대로 진행 중인 것으로 파악한다"며 "대대적인 신제품 출시에 앞서 해외 법인의 광고비 집행은 증가했지만 그럼에도 기대만큼 판매량이 증가하지 못하면서 1분기 큰 폭의 감익이 예상된다"고 평가했다.

이런 가운데 박 연구원은 농심의 올해 연간 매출과 영업이익은 6.3%, 16.1% 증가한 3조6568억원, 1894억원으로 제시했다. 이는 지난 2월부터 진행된 국내 주요 라면 및 스낵 제품 가격 인상 및 기저 효과에 기인한다고 밝혔다.

그는 "국내 판매량 부진과 해외 법인의 지속적인 프로모션 활동으로 인해 가파른 마진 회복은 기대하기 어려운 상황"이라며 "이를 타개하기 위해선 신라면 툼바 성공은 필수"라고 진단했다.

이어 "신라면 툼바는 현재까지 미국 월마트 및 H-E-B, 일본 세븐일레븐, 중국 월마트 등에 입점 중"이라며 "입점 초기라 판매량 및 매출 규모는 미미할 것으로 보이지만 관련 기대감은 2분기에도 유효할 것"이라고 전망했다.

그러면서 판매량 개선세가 확인되면 농심 주가도 재평가가 가능하다는 의견을 내놨다.

남 연구원은 "전반적인 실적 눈높이는 하향했지만 가격 인상 및 신제품 효과를 감안하면 올해 실적 개선은 가능할 것"이라며 "현재 주가 기준으로 12개월 선행 주가수익비율(12MF P/E)은 약 14배로 점진적 판매량 개선을 확인하면서 리레이팅(재평가)도 기대해 볼 수 있다"고 설명했다.