MBK파트너스가 UCK와 함께 인수한 치과용 임플란트 제조사 오스템임플란트의 1000억원 규모 배당을 두고 IB업계에서 뒷말이 나오고 있습니다. 최근 MBK가 홈플러스 기업회생 과정에서 보여준 피인수기업 '자산 빼내기'와 유사한 사례로 비춰질 수 있다는 지적 때문입니다.
8일 금융감독원 전자공시에 따르면 오스템임플란트는 지난달 1001억원 규모 현금배당을 실시했습니다. 주당 6만8500원의 배당금을 책정했는데 2023년 2월 MBK가 오스템임플란트를 차입매수 방식으로 인수한 이래 처음 집행한 배당입니다. 이에 따라 MBK의 특수목적법인(SPC)이자 지분 83.6%(130만2206주)를 보유한 최대주주 덴티스트리인베스트먼트는 892억원을 수령했습니다.
MBK는 2023년 1월 유니슨캐피탈코리아(UCK)와 컨소시엄을 형성하고 오스템임플란트를 인수하기 위해 덴티스트리인베스트먼트를 설립했습니다. 컨소시엄은 자기자금 4250억원 이외에도 NH투자증권으로부터 1조7000억원을 차입해 M&A 자금을 마련했습니다. 홈플러스 기업회생 사태의 주요 원인으로 작용한 MBK식 차입매수 방식과 유사한 행보였습니다. 이후 오스템임플란트 주식을 공개매수해 최대주주에 올랐고 같은 해 8월 상장폐지를 단행했습니다.
문제는 오스템임플란트의 이번 배당 지급이 MBK의 과도한 투자금 회수 시도와 맞닿아 있다는 비판에서 자유롭지 못하다는 점입니다. 오스템임플란트의 수익성이 악화되는 와중에 거액의 현금을 배당했다는 지적이 설득력을 얻고 있어서 입니다.
지난해 오스템임플란트의 연결기준 당기순이익은 535억원으로 인수 원년인 2023년 1599억원과 견줘 66.5%(1064억원) 급감했습니다. 순이익률 역시 4.1%로 2023년 13.2% 대비 9.1%포인트 하락했습니다. 영업이익도 같은 기간 2428억원에서 1618억원으로 33.4%(810억원) 줄었습니다.
순이익이 급격히 줄었음에도 1000억원 규모 배당을 집행하면서 오스템임플란트의 현금배당성향은 189.9%를 기록했습니다. 한국은행에 따르면 국내 기업의 배당성향(당기순이익 대비 배당금 비중)은 2014년부터 10년간 평균 27.2%로 나온 상황에서오스템임플란트의 배당성향은 이보다 162.7%포인트나 높습니다.
정작 오스템임플란트의 총차입금은 지난해 말 6372억원으로 창사 이래 최대 규모를 기록했습니다. MBK가 인수하기 직전 시점인 2022년 말 4017억원과 비교하면 2년새 58.6%(2355억원) 증가했습니다. 결과적으로 지난번 오스템임플란트의 현금배당은 현금창출력이 위축되고 차입금이 급증하는 등 경영사정이 악화됐음에도 MBK는 대주주로서 투자금 회수에만 골몰한다 비판의 근거가 된 셈입니다.
업계 관계자는 "MBK가 피인수기업의 장기적 사업경쟁력에는 관심을 두지 않은 채 투자금 단기 회수에만 몰두하는 행태를 반복하고 있다는 비판을 부정하기 어려운 행보를 계속하고 있다"며 “MBK 고위 인사가 오스템임플란트 이사회에도 포진한 구조를 고려하면 견제와 감시가 제대로 작동하지 않은 상태에서 의사결정이 이뤄졌을 가능성이 적지 않다"고 말했습니다.
